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    山西快乐10分开奖结果:腾中重工收购悍马胜算几何?

    博锐管理在线 2009年6月5日 作者:姜程闰

    文章关键词: 并购风险   腾中重工   通用汽车   财务管理   财经  
           美国时间6月2日,据路透社消息称,通用汽车公司达成初步协议,将悍马(Hummer)品牌出售给四川腾中重工机械有限公司,6月3日,这一消息获得了腾中重工的初步确认。



      作为中国人听到这一消息,就像当初听到联想并购IBM的PC事业部一样,为腾中重工的勇气骄傲和自豪。但在骄傲和自豪之余又多了一份理性的思考和感性的担心,腾中重工会不会成为联想第二?



      从公布的消息看,腾中重工此次收购并不包括悍马的相关资产,只是涉及使用悍马品牌的权利并获得其关键高级管理层及营运队伍,生产基地还是在美国,销售团队也保留。这是腾中重工优于联想的收购之处,即没有收购相关资产。但是通用汽车1998年买下悍马品牌后,仍由AM General的工厂为通用代工生产H1系列和H2系列,只有H3系列由通用在其美国和南非的工厂生产。由此可以推测,腾中重工收购后,其生产成本在短期内不会有大的改善,因为在生产工厂依旧,产业链依旧的情况下,零部件采购成本、整车组装成本、地域性人工成本几乎都是刚性的。这是从生产成本角度看。



      SUV的高耗油量和油价高涨,使SUV的潜在市场份额下滑厉害,是通用汽车剥离悍马品牌的主要原因。



      那么石油市场依然充满着不确定性,虽说腾中重工已经准备好对悍马的大油耗问题进行技术改造,但是悍马的性质决定了油耗和节油技术这一世界难题的破解谈何容易?这是从环境和技术上看。



      虽说腾中重工在高速公路、高速铁路、客运专线、跨海大桥、产品出口等领域,都已经在业内领先。汽车产业对腾中重工来讲毕竟是一个陌生的产业,上述成功经验也无助于其在汽车领域的发展。



      基于上述原因,想在短时间内增大市场占有率的愿望将是难上加难。



      从财务管理角度看,利润表顶线的营业收入无法扩大,中线的成本费用结构无法变化,作为底线的利润又如何能保持增长?



      并购行为本身是一种投资行为,而腾中重工资本的投入将主要用于悍马品牌和产品研发能力的投资上,从而又会使总资产报酬率降低。



      大家知道,股东权益报酬率=总资产报酬率×财务杠杆倍数,在不能保证利润率持续增长的前提下,加大财务杠杆是会造成巨大的偿债风险,而企业追求市场占有率的阶段往往是以牺牲利润率为代价的,所以,股东权益报酬率是很难保障的。



      综上所述,我们有理由担心,腾中重工收购悍马后,会不会像联想一样,让国外的亏损将国内的利润吞吃一空,造成巨额亏损,逼着柳传志重出江湖,再整河山。但是,系统性和结构性的问题是能够用一位企业的精神领袖就能化解的吗?联想的结果可以拭目以待。



      但愿腾中重工不会成为联想第二。



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      独立经济学者;英国路透集团INSIGHT专家团成员;易成文化网首席管理咨询顾问;北京贝达宁管理咨询公司合伙人,项目总监;清华、北大等高??妥淌?;高级管理咨询师;管理培训师 ……
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